印尼镍生铁投产进程和国内不锈钢高库存依然是镍价的主要利空因素。印尼青山今年已投产5台42000KVARKEF。印尼德龙4—5月投产的2台释放增量，紧随其后的的第14台矿热炉在8月底正式出铁，此前投产的13台已基本达产。印尼金川WP计划投产4台33000KVA矿热炉已建成3条，预计10月中旬将实现可以批镍铁销售。印尼青山位于Wedabay的项目计划四季度投产4台42000KVARKEF，近期该园区红土镍矿正式开采。国内方面，据统计，9月下旬无锡和佛山两地不锈钢社会库存为89.87万吨，环比9月上旬增幅6.72%，连续三个月增长。此外，今年7月以来我国不锈钢出口环境不断恶化，包括印度、台湾地区、越南和巴西纷纷对大陆不锈钢制品加征反补贴税。由于不锈钢出口约占表观消费的14%，叠加外围环境存在很大的不确定性，一定程度上制约了不锈钢消费的增量。

综上所述，后续镍价上涨仍有低库存和成本上涨的逻辑支撑，但短期镍价已处于相对高位，需要充分调整后才有上涨驱动。而且四季度中长线偏弱的基本面没有改善，不锈钢高库存以及镍生铁投放等因素将加剧市场动荡，镍价上方空间有限。