商品暴涨之谜： 供需周期错配 + 美国基建效应高估

尽管上海交易所网日前发布通知称，“自2016年11月24日收盘结算时起，铜、铝、锌、铅、镍、锡、螺纹钢、热轧卷板、天然橡胶和石油沥青品种交易保证金标准由8%调整为9%，涨跌幅度限制由6%调整为7%”，但依然无法阻止商品“涨不停”。截至11月24日收盘，板块走势依然分化。铜锌铅涨幅居前，色板块，铁矿主力合约上午强劲上扬，收获8%以上涨幅；午后震荡下行，涨幅大幅收窄。此外，能源化工商品午后也大幅跳水，塑料、甲醇跌幅均超2%。

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从整个盘面看，24日又有铜、锌和豆油三个商品主力合约盘中涨停。截至收盘，铜、锌涨幅分别为5.35%和4.59%，位居商品主力合约涨幅榜前两位。此外，铅、镍主力合约也分别上涨了4.47%和1.82%。

色板块各主力合约中，铁矿上涨2.39%，螺纹上涨1.27%，热卷上涨0.15%，焦煤、焦炭则分别下跌1.28%和1.62%，郑煤下跌0.3%。农产品类板块，三大油脂表现强劲，郑油、豆油主力合约分别上涨3.16%和3.13%。能源化工商品中，橡胶主力合约上涨1.37%， PVC和PTA分别上涨1.5%和1.3%，塑料下跌2.61%，甲醇下跌2.17%。

今年下半年以来，以焦煤、焦炭为代表的色系商品走出连续上涨单边行情，10月后市场波动加大又现企稳上升。随着持续走强，国内外越来越多机构开始唱多“商品牛”。

兴业银行席经济学家鲁政委11月24日在接受记者采访时表示，“商品目前的暴涨，主要是两个方面的原因：先是中国对供给的控制，导致供给量减少，诱发供给不足，价格上涨；其次是全球高估特朗普投资促进政策对商品的刺激作用。”