进军环氧丙烷，显著降低成本，“增持”评级通过非公开发行募资5个亿，新建12万吨的环氧丙烷，非公开发行价格为8.17元，其中大股东认购60.7%的股票，员工持股计划认购16.4%。

在聚醚产业链上，环氧丙烷的议价能力非常强，向环氧丙烷延伸可以显著降低生产成本，不考虑非公开发行的影响，预计公司15-17年的每股收益为0.23、0.32和0.38元，给予“增持”评级。

公布半年报，净利润同比增长10%2015年1-6月实现主营业务收入为9.78亿，同比减少10.05%，归属于上市公司股东的净利润为 6212.68万元，同比增加11.62%，每股收益为0.11元，预计2015年1-9月归属于上市公司股东的净利润为8110-9730万，同比增长 0-20%。

下游需求疲软，产品价格小幅下跌公司产品是硬泡组合聚醚和异丙醇胺，硬泡组合聚醚的下游是冰箱和冰柜。从下游需求来看，2015年1-6月份国内家用电冰箱的产量为4930.5万台，与2014年上半年基本持平，下游需求比较疲软。从原材料来看，硬泡组合聚醚的原材料主要是环氧丙烷，原材料价格大约下跌了10%，导致硬泡组合聚醚的价格大约下跌了8.5%。

从销量来看，我们预计2015年销量同比增长10%左右，价跌量增带来公司的销售收入同比下滑10%。由于公司是国内最大的硬泡组合聚醚生产企业，与下游客户的合作非常紧密，产品价格下跌幅度低于原材料价格下跌幅度，硬泡组合聚醚的单位盈利能力小幅提升，公司的净利润同比增长10%。

进入环氧丙烷市场，向产业链上游延伸计划通过非公开发行6119万股募集资金5个亿，发行价格为8.17元，新建12万吨的环氧丙烷，大股东认购60.7%的股票，员工持股计划认购16.4%。

环氧丙烷是公司最大的原材料，每年大约需要11万吨左右，在丙烯-环氧丙烷-硬泡聚醚的产业链上，环氧丙烷的盈利能力最强，毛利率高达28%，进入环氧丙烷市场，公司可以显著的降低生产成本，增强公司的产业链优势。