中国经济增速重心下移，国内需求增速下降，未出现新增需求点，基本金属需求增速将放缓，从供给方来看：（1）维持此前对2015年铜金属产量增幅在5~6%左右的判断，铜供给仍将趋于宽松，短期内铜价仍将承压。（2）考虑到国内电解铝闲置产能超过550万吨且仍有大量产能在建、国内各地区电价补贴政策推行、电解铝行业仍将处于新旧产能交替的状态、山东、新疆等地低成本生产线占比上升致使行业平均生产成本下降，难以对铝价形成支撑，预计2015年下半年铝价仍将处于低位，行业景气度弱于2014年水平。（3）铅供需关系仍可能处于基本平衡的状态，铅价受生产成本的支撑可能持续低位震荡。（4）锌价下滑将导致部分冶炼厂开工率下降，锌供给过剩情况将好于上半年，但由于目前锌价较行业生产成本仍有一定距离且前期出现较大幅度上涨，未来锌价仍存在下行空间。

    短期内，主要有色金属产品价格承压，行业供需矛盾进一步凸显，盈利能力仍将处于历史较低水平，债务负担难以明显下降，整体经营风险有所增加。

    风险提示：部分有色企业债务负担高企、盈利状况持续弱化，违约风险不断上升

    在行业整体景气度低迷的背景下，部分有色金属企业面临淘汰的风险，我们认为，行业产能整合及优胜劣汰将遵循以下逻辑：（1）产业链方面，资源开采及后续深加工环节利润优于纯粹冶炼环节，拥有上述环节的企业抗风险能力相对较强;（2）对于高耗能细分行业(如电解铝)，成本保障能力优异的产能将替代其他产能;（3）资源本身的好坏，部分开采成本高的矿山将面临退出风险。此外，投资激进、成本管理差等其他共性因素也将促进有色企业之间的分化。

    基于上述因素，并结合各企业的财务状况，中债资信将对下述企业予以重点关注，未来中债资信将结合各有色金属企业经营财务变动情况进一步跟进其信用风险变动情况。