05月11日讯：

据外媒5月8日消息，镍凭借其强大的磁性和导电性，迅速从不锈钢的工业金属转变为电动汽车（EV）电池不可或缺的关键矿物。随着各国鼓励电动汽车的普及以及制造商增加生产，镍的供需动态和定价可能会从更广泛的工业趋势转向与电动汽车市场更紧密地保持一致。我们认为这是一个长期趋势，可能会经历短期的波动起伏。

镍市场的演变

要让电动汽车全面成为主流，它们需要更长的电池续航和更快的充电时间——镍对于这两点都有所帮助。镍使电池具有更高的能量密度，允许在更轻的重量下实现“更多电量”。因此，电池设计师一直在提高电池正极中镍的重量百分比。随着电池技术的进步，行业参与者预计这些高镍电池设计将获得市场份额并占据主导地位。

除了电动汽车电池外，以镍为主的电池越来越多地应用于储能系统中，这些系统使用数千个NMC（锂镍锰钴氧化物）电池为小型和大型电池储能系统供电。这些系统有可能为电动汽车充电站、商业、工业和住宅建筑以及大型公用电网提供电力。

2023年全球电动汽车销量增长了35%

在美国，电动汽车销量在2023年突破了一百万辆大关，比前一年增长了52%。[脚注1] 全球有1400万辆新电动汽车上路，使总数达到4000万辆。[脚注2] 2023年的电动汽车销量比2022年高出350万辆，同比增长35%。虽然目前的销量主要集中在欧洲、中国和美国，但新兴市场的销量也在增加，以东南亚和巴西为领头羊。预计到2035年，全球销售的汽车中将有一半是电动汽车。[脚注3]

高镍电池的优点

• 高镍电池的能量密度远高于其他电池化学体系

• 使用镍的电池有助于增加电动汽车的续航里程

• 镍重量轻且占用空间小

新需求要求供应作出改变

尽管镍仍主要用于不锈钢，但需求已迅速转向电池领域。随着电动汽车销量的攀升（见图4）和镍在正极中所占重量比例（随着时间推移）的增加，预计到2040年，电动汽车电池将成为镍的最大终端用户（见图2）。

图1. 镍的首次使用用途

来源：国际镍业协会。数据截至2023年12月31日

但需求不仅在扩大，其构成也在发生变化，因为不锈钢和电动汽车电池不使用相同等级的镍。不锈钢可以使用2类镍制造，这是一种纯度较低、开采成本较低（但精炼成本较高）的产品。然而，电动汽车电池使用1类镍，其纯度更高，开采成本较高（但精炼成本较低）。

目前，大约三分之一的1类镍需求来自电池，但预测显示，到2027年，这一比例将增加到50%以上。[脚注4]

图2. 原生镍需求预测（2018-2030预测）

来源：彭博新能源财经。数据截至2023年12月31日。

能源转型对镍的需求

除了电动汽车电池外，其他能源转型努力也可能推动对镍的新需求。

• 能源存储

镍的长电池寿命和快速充电时间也使其在电池储能系统中具有优势。这些系统有助于平衡电力供需、提供备用电力并稳定电网。它们还可以储存来自风能和太阳能等可再生能源的过剩电力。预计到2030年，全球电池储能系统市场将达到1500亿美元，[脚注5] 这可能会影响镍的需求。

• 氢气生产

镍可用作生产氢气的催化剂，氢气被视为一种清洁能源载体，在交通和工业领域具有潜在应用。镍氢电池也正在成为太空领域的一个选择。

• 地热能

地热发电厂通过捕获地球核心的热量来发电。发电厂在管道和工艺设备中使用不锈钢，但这些材料容易受到腐蚀。工程师发现，镍含量更高的合金更能抵抗这种损害。

• 风力涡轮机

高强度镍合金可用于风力涡轮机叶片，使其更轻、更耐用、更大且更高效。

• 核电站

镍合金也是核电站热传递和冷却系统以及核反应堆内部的关键组件。

图3. 储能系统正成为关键技术

储能系统的主要化学成分是磷酸铁锂和NMC（锂镍锰钴氧化物）。

来源：Evesco.com

全球镍矿投资

虽然美国镍矿开采量很少，但有几家电动汽车电池工厂——对这些设施的投资正准备激增以扩大产能。在美国，2022年签署的《通胀削减法案》有助于加速电池生产的本土化，如今，美国大约有30家电池工厂正在规划、建设或运营中。[脚注6]

近年来，镍供应迅速增加，印度尼西亚在2023年的产量达到180万吨，而2020年为76万吨。印度尼西亚现在占全球供应的一半，一些估计预测，在2022-2029年期间，该国将生产超过全球供应量的75%。[脚注7]

包括雪铁龙、雷诺和大众在内的几家欧洲汽车制造商正在印度尼西亚建立电动汽车工厂，效仿中国汽车制造商。中国和欧洲都将印度尼西亚视为电动汽车，特别是入门级汽车的生产基地。中国继续主导对印度尼西亚电动汽车行业的投资，由比亚迪、五菱、奇瑞和长城汽车等公司领导。[脚注8]

图4. 印度尼西亚是世界最大的镍生产国（2017-2030预测）

来源：彭博新能源财经。数据截至2023年12月31日。

镍矿商的未来前景如何？

尽管目前供应过剩，但我们认为镍的长期基本面强劲。未来几年，为达到净零排放目标，公司和政府可能需要大量镍。包括澳大利亚在内的多个大型经济体已将镍列为关键矿物。

更严格的排放规定也在帮助提振镍行业，特别是在美国，美国环境保护局正在实施规定，可能要求到2032年，近三分之二的新车和轻型卡车必须是电动汽车。[脚注9]与铜和其他大宗商品一样，我们认为全球央行降低利率的举措也将支持镍市场，因为较低的利率通常会降低持有库存的成本，从而为镍价提供支撑。

在我们看来，镍矿商有望为投资者提供有吸引力的投资机会。尽管由于中国电动汽车销量疲软和印度尼西亚供应激增，镍价在2023年下跌，但镍价在2024年迄今已有所反弹，并提振了矿业公司的前景。镍价的上涨似乎是投资者情绪、潜在的供应限制以及清洁能源转型中对镍的长期需求共同作用的结果。

图5. 镍供需失衡可能逆转

来源：彭博新能源财经。数据截至2024年3月1日。

脚注

1 来源：标普全球《US EV sales grew nearly 52% in 2023. So why are automakers slowing EV investments?》

2 来源：国际能源署（IEA）《Trends in electric car》

3 来源：美国有线电视新闻网（CNN）《The electric car revolution is on track, says IEA》

4 来源：彭博新能源财经（BloombergNEF）

5 来源：麦肯锡《Enabling renewable energy with battery energy storage systems》

6 来源：TechCrunch《Tracking the EV battery factory construction boom across North America》

7 来源：美国地质调查局（USGS）《镍统计数据和信息》（Nickel Statistics and Information）；日经亚洲（NikkeiAsia）2023年6月16日《随着印度尼西亚产量飙升，预计2023年镍过剩将扩大”》

8 来源：Daily Insights 2024年4月4日《European Carmakers Racing to Build EV Industry in Indonesia》

9 来源：彭博新能源财经《Biden’s Tailpipe Rules a Political Target: Washington Edition》