十一国庆假期将至，市场多观望情绪为主，铁价格受产业链上下游压力传导下跌后趋于平稳。市场最新成交分别落地至978元/镍（到厂含税）和990-995元/镍（到厂含税）。镍铁议价区间有所下移，但供需双方议价分歧未有缓和。

一、产业链下游压力传导，铁厂举步维艰

1.镍矿支撑走弱，价格下探趋势初显

镍铁价格自“金九”以来，未达看涨预期。受制于下游终端需求未有改善，镍铁市场遭受压力传导，多笔不断突破低价的成交致使镍铁价格迎来多次回调。印尼铁厂前期多有利润，对高价镍矿接受意愿较高；但利润逐渐逼近成本线，印尼铁厂开始维持在升水+22美元/湿吨的价格水平接货。

反观国内铁厂本就处于亏损，加之镍铁价格的走跌，铁厂对菲律宾镍矿采购压价心态坚挺。自此，9月菲律宾镍矿报价出现下跌趋势，Ni：1.4%镍矿CIF价已由49美元/湿吨去至46美元/湿吨。铁厂心理价位的下移，叠加矿端支撑走弱，镍矿仍有一定下跌空间。

2.镍铁利润空间连续性收窄，成本支撑下唯有挺价

矿端价格的走低，国内铁厂成本压力有所释放，最高生产成本由9月初1054元/镍（出厂含税）下跌至1045元/镍（出厂含税），但最低利润率已去至-5.78%，铁厂处于完全成本倒挂状态。

虽然9月不锈钢排产维持高位，其中300系168.86万吨，环比增加0.15%。加之8月印尼镍铁回流受台风气象因素导致明显减量，8月印尼镍铁进口量仅49.58万吨，国内镍铁维持供需紧平衡的局面，多重利好因素支撑镍铁价格。但实际不锈钢终端的延续弱势打破了镍铁市场看涨预期，而据航运数据不完全统计，9月印尼镍铁回流将回归80万吨高位。镍铁价格未能实现上涨，反受制于下游压力传导叠加市场多次低价成交而下跌。

此外，下游不锈钢市场未能兑现“金九”旺季看涨预期，钢厂利润微薄，对于原料镍铁维持压价心态，心理价位多在970元/镍（到厂含税）。

镍铁行情一度低迷，铁厂亏损下，唯有挺价出货。若镍铁价格再度下行，不排除铁厂会有减产止损的可能。另外，印尼本地镍铁厂利润空间也在收窄，逼近成本线。

3.不锈钢利润空间较为紧张，被迫向原料端寻求让利空间

截止9月20日，304外购高镍铁工艺冶炼成本13583元/吨，利润率为-0.6%。现货市场价格的下调导致钢厂利润微薄彻底转为亏损。此外，不锈钢排产维持高位，市场信心不足，叠加终端需求未有恢复迹象，易跌难涨。生产和消费压力下，钢厂被迫转向原料端压价。

二、总结

节前镍铁市场较为平静，未有成交落地，供需处于价格博弈。假期对市场没有过多影响，预计节后会有刚需性补库。

铁厂成本支撑下，挺价心态恒强；近期市场未有新成交流出，镍铁价格整体暂稳990元/镍（到厂含税）及以上。若价格再度下跌，不排除印尼和国内镍铁厂采取减产止损措施。

节前受美联储超预期降息叠加房地产利率调整的利好因素影响，不锈钢市场期现回暖探涨，但并未带动实际需求的回升。钢厂利润已至亏损，在生产和消费压力下钢厂对原料镍铁采取强压价心态，预计节后镍铁市场博弈将持续，镍铁价格弱稳运行。