二季度行业需求回暖、盈利回升。受农村、市政需求强劲复苏影响,3月水泥价升量增,单月产量同比增长24%,是自2011年3月以来单月最高增速,1季度水泥产量同比增长3.5%。春节期间水泥企业停产力度加大,稳增长政策见效,地产销售回暖,节后短期水泥供不应求,优势地区龙头企业纷纷借势推涨水泥价格。华东地区需求复苏和竞争格局最好,部分地区累计推涨4轮,涨幅40%达到80元/吨,均价由历史最低222元/吨回升至275元/吨,中南、西南和华北地区水泥价格也均有不同程度上涨。我们预计16年全国新增熟料产能0.23亿吨,较15年减少一半。2000t/d以下生产线受成本、环保、政策等约束将加速出清。中材集团与中建材集团已公告开始进行战略重组,金隅和冀东重组框架协议出台,金隅拟控股冀东集团,冀东水泥今后将成为两家集团水泥及混凝土业务平台,整合执行力大超预期,供给侧改革正逐步落地。我们认为需求复回暖加供给侧改革推进,16年水泥行业有望迎来阶段性复苏。

　　玻璃板块:光伏景气度回升,南玻、亚玛顿及家电玻璃秀强股份业绩优秀,其他玻璃表现平淡。预计一季报业绩增速超过50%企业包括南玻秀强股份亚玛顿(,扭亏的企业包括:金晶科技,业绩下滑的包括金刚玻璃(太阳能光伏产业持续回暖,光伏玻璃企业盈利能力大幅提升。目前全国浮法玻璃生产线共350条,总产能15.13亿重量箱。玻璃有望随地产去库存加速,销售阶段性回暖,但受制于库存以及产能过剩问题,提价速度以及幅度相对有限,推荐有竞争优势的龙头企业南玻A和转型升级的秀强股份。

　　新型建材板块:地产+基建产业链相关子行业业绩相对出色,其它行业业绩持续下滑。预计一季报业绩增速超过50%的企业包括纳川股份0%-30%企业包括永高股份伟星新材东方雨虹海螺型材北新建材(建研集团(报业绩下滑的企业包括北京利尔开尔新材业绩出现亏损的企业包括青龙管业。就目前市场来看,建议重点关注基建+地产产业链标的。我们认为在信贷宽松、地产去库存及稳增长政策推进下,行业需求有望持续回升。推荐地产及基建产业链相关的伟星新材、东方雨虹、永高股份。此外建议重点关注转型升级建材企业:纳川股份转型新能源汽车领域,订单放量增厚公司业绩。

　　投资策略:我们认为目前宏观环境宽松,未来稳增长财政政策和去库存政策推进,基建和地产复苏有望持续;金隅和冀东重组框架协议出台,金隅拟控股冀东集团,冀东水泥今后将成为两家集团水泥及混凝土业务平台,整合执行力大超预期,中建材与中材集团已公告双方正在筹划战略重组,供给侧改革正逐步落地,建材行业双向受益,我们继续推荐水泥及消费建材的优质龙头,(一)水泥板块优势龙头:海螺水泥、华新水泥,金隅股份、冀东水泥等,区域龙头可关注受益华东市场复苏的万年青、上峰水泥;(二)转型成长秀强股份、纳川股份;(三)消费建材龙头伟星新材、东方雨虹、北新建材。