据统计，自2014年年末以来，共有12家上市钢企停牌筹划重大资产重组。记者梳理发现，钢企重组方向最初都把目光锁定在特钢、采矿、建筑等与其主业相关的传统行业。然而，2015年大宗商品价格的深度调整以及市场需求的乏力，让传统行业仍在周期性颓势中徘徊。相反，越来越多的新兴产业却逆势蓬勃发展，成为A股公司争相并购的对象。由此，钢企开始了第二轮的转型升级，将重组标的锁定新能源、金融、节能环保等领域。

近日，华菱钢铁拟通过重组变身“金融+节能环保”双主业概念股，这一案例再度引发市场对当下钢企转型的关注。在近期发布《上市公司重大资产重组管理办法》（征求意见稿）背景下，钢企转型是否触及“重组上市”也成为监管层问询重点。

据上证报记者统计，自2014年年末以来，共有12家上市钢企停牌筹划重大资产重组，意欲在供给侧改革不断深入的大背景下实现产业转型，达到“去产能、去库存、补短板”的目的。

华菱钢铁7月18日宣布，将以资产置换和发行股份购买资产方式实施重大资产重组，注入含财富证券在内的金融资产与节能发电资产。预案一出，市场在振奋的同时也不乏疑虑，如此彻底改变公司主营的大规模重组能否获得监管层通过？今年以来多家钢企停牌，且最为关注的宝钢系两公司*ST韶钢和*ST八钢在筹划阶段就遭遇障碍而夭折。

梳理近两年案例，记者发现，受制于产业布局、国企体制等诸多因素限制，钢企重组方向最初都把目光锁定在特钢、采矿、建筑等与其主业相关的传统行业，比如杭钢股份收购宁波钢铁、首钢股份整合京唐钢铁、三钢闽光并购三安钢铁、安阳钢铁收购舞阳矿业以及柳钢股份合并北海诚德不锈钢集团等。

然而，2015年大宗商品价格的深度调整以及市场需求的乏力，让传统行业仍在周期性颓势中徘徊。相反，越来越多的新兴产业却逆势蓬勃发展，成为A股公司争相并购的对象。由此，钢企开始了第二轮的转型升级，将重组标的锁定新能源、金融、节能环保等领域。最先试水的依然是杭钢股份，其“钢铁+环保”的创新整合思路，给市场提供了很好的成功范本。

尝试升级主业

上市钢企重组最初都把目光锁定在特钢、采矿、建筑等与其主业相关的传统行业，尝试升级主业摆脱困境，数家尝试企业中有成功者也有失败者

杭钢股份的案例比较特殊，其采取的是“传统钢铁+新兴环保”双主业转型模式，退可守、进可攻，这在近年来钢企重组案例中绝无仅有。2015年3月，杭钢股份宣布拟置出全部钢铁资产，出价92亿元置入大股东杭钢集团等旗下的宁波钢铁100%股权、紫光环保87.54%股权、再生资源97%股权、再生科技100%股权，差额部分由公司以股份支付。与杭钢股份主要是热轧产品不同，宁波钢铁主要产品是附加值更高的板材，2013年、2014年净利润分别为3.6亿元和10亿元，其还持有宁钢国贸100%股权。

值得关注的是，在本次重组的配套募资方面，参与捧场的有杭钢集团、天堂硅谷久融投资等。其中，杭钢集团拟投资6亿元认购1.14亿股，天堂硅谷久融投资更是斥资6.5亿元认购1.23亿股。时隔一年后，杭钢股份本次重组所有交易安排都实施完毕，2016年一季度业绩盈利近1亿元，而去年同期则亏损7000多万元。

继杭钢股份之后，2015年8月，首钢股份也披露重大资产置换预案，以其持有的贵州投资100%股权与首钢总公司持有的京唐钢铁51%股权进行置换，差额部分由首钢股份以现金方式进行补足。京唐钢铁主要以冷轧系高端产品为主，未来还将加大汽车板、镀锡板、彩涂板等冷轧产品的开发力度。京唐钢铁100%股权评估值为20.11亿元，增值率5.64%。2016年1月上述资产置换交易实施完毕。

有重组成功者，也有失败者。

柳钢股份的重组方向虽未触及钢铁，但依然选择了关联度较高的不锈钢产业。公司2015年曾在重组进展中透露，拟以非公开发行股份购买资产及配套融资的方式，收购北海诚德不锈钢集团，包括北海诚德镍业有限公司100%股权、北海诚德金属压延有限公司67%股权、北海诚德不锈钢有限公司68%股权。交易完成后，诚德镍业、诚德压延、诚德不锈钢将成为柳钢股份的全资子公司。但由于交易各方在标的资产的估值、业绩承诺、补偿条款未来盈利能力确认等方面未能达成一致意见，导致项目被迫终止。

三钢闽光的转型可谓是一波三折。自2015年8月至今，公司一直在转型的道路上“奔波”。其本打算以“定增+现金”方式购买三钢集团拟转让标的资产及负债，定增购买三安钢铁100%股权及三明化工土地使用权；同时，拟向不超过10名特定投资者非公开发行募集配套资金44亿元，用于交易价款的现金支付、65MW高炉煤气高效发电工程的投资建设、偿还银行借款和补充流动资金。

孰料上述方案在2015年底被证监会否决，理由是收购资产并不利于上市公司业绩持续盈利。随后公司修改了方案，不再购买三安钢铁，同时调整了部分募投项目，最终在今年3月获证监会放行。

事实上，三钢闽光的资本运作并未就此终止，整合关联度高的盈利性资产才是终极目标。为此，公司今年4月又开始停牌筹划重组，拟采用“发行股份+支付现金”方式收购福建马坑矿业的矿业资产包。马坑矿业属国有控股，主营业务为铁矿、钨钼矿、石灰石、石膏的开采等，与三钢闽光存在关联关系。然而，由于各方分歧较大，且就在相关工作持续推进时，独立财务顾问兴业证券因欣泰电气造假一事被证监会行政处罚，累及公司此次重组，最终三钢闽光无奈选择了终止上述计划。

将触角伸及矿业资产的还有安阳钢铁。早在2014年12月，公司就披露，拟通过发行股份购买资产的方式购买安钢集团所持有的舞阳矿业100%股权。标的资产账面净资产（未经审计）为7.4亿元，预估值为22.5亿元，预估增值率203.19%。不过，半年后安阳钢铁就表示，由于舞阳矿业盈利状况较预期下滑明显，且其盈利状况能否在短期内改善尚存在较大不确定性，上市公司决定终止本次重组。

同样收购传统行业资产，结局却是几家欢喜几家愁。对此，有私募人士表示，标的资产在重组过程中利润下滑趋势明显，那么就对交易进度安排提出了很高的要求，必须和时间赛跑。

“（上市公司）要保证方案推出的及时，能够赶在并购资产盈利能力出现骤降之前通过董事会、股东会、国资部门放行，并最终通过监管部门审核。要知道，这些重组的钢企一般都是国有特大型企业，其重组程序本身就比别的上市公司繁复。拿杭钢股份、首钢股份来说，虽然现在看来其当时的重组方案并不足以吸引眼球，但标的资产当时仍在盈利，因此可正常过会。如果方案本身推出不及时，又有瑕疵，并购标的业绩在筹划进程中发生重大改变，那么方案被否的风险会大大增加。”上述人士表示。

跨界重组突围

传统行业的利润空间逐步被压缩，一些转型决心大的钢企将目光转向了风头正热的节能环保、新能源、大数据、金融等新经济产业

除了尝试升级主业，一些钢企将转型目光投向了节能环保、新能源、金融等新经济产业，谋划跨界突围。

作为钢铁行业中为数不多的民营企业，2015年，沙钢股份从停牌筹划资产收购，到终止重组，整整历时7个月。公司本打算与江苏智卿投资管理有限公司共同发起有限合伙制产业并购基金，投资互联网数据中心产业。还拟购买新能源汽车企业，以及探索IDC互联网大数据领域的投资机会。但由于重组事项涉及境内外资产收购，金额较大，程序复杂，且交易核心问题未能达成一致意见，公司决定终止重组。

今年1月，宝钢系两家退市预警公司同时宣布停牌重组，拉开了钢企整合新一轮大幕。其中，*ST八钢当时“拟注入宝钢集团下属相关工业气体业务/资产（并视情况收购部分下属合资公司少数股东权益）；拟处置标的资产为公司钢铁业务资产与负债。”