在去产能大背景下，钢铁限产活动频现。在接下来的8—10月期间，杭州G20峰会、唐山金鸡百花电影节、唐山拉美企业家峰会以及唐山世园会闭幕式等大型活动接踵而至，钢铁生产面临环保压力，预计当地钢厂将有不同程度限产。在7月环保限产压力包括江苏中频炉钢厂环保督察和唐山抗震40周年纪念活动环保限产的影响下，当月粗钢产量出现明显下降。国家统计局数据显示，7月全国日均粗钢产量215.5万吨，较6月减少16万吨或6.9%，逼近2月产量洼地。有鉴于此，我们认为未来两个多月里，环保压力将继续制约钢铁生产，钢铁供给将呈收缩状态。

库存方面，7月中旬以来的4周，螺纹钢社会库存持续回升，累计增加36.5万吨，至387.2万吨，同比降幅从41.4%收窄至24%。从库存上升的城市分布来看，我们认为库存上升除了受需求季节性减弱的影响外，更重要的是与7月以来异常高温、暴雨天气以及工地环保停工等不可抗力因素有关，比如杭州及周边城市工地为配合G20而停工。因此，近期库存的持续上升存在多方面影响，不能简单视为需求变差。钢厂库存方面，7月下旬重点企业钢材库存环比大幅减少8.1%，至1284万吨，为4月下旬以来最低，同比下降15.1%。在当前钢厂利润尚可、库存压力不明显、“金九”需求旺季临近的背景下，预计钢厂降价抛售库存的可能性不大。

房地产存量工程竣工和基建落地有望加速

根据国家统计局数据，1—7月存量房屋施工面积63.97亿平方米，累计同比增长3.8%；房屋竣工面积累计同比增长21.3%，增速加快；但新开工面积累计同比增长13.7%，增速继续放缓；购地面积累计同比下降7.8%，降幅在前6个月持续收窄后重新扩大。由此可见，在房价高位运行的刺激下，开发商正加速竣工去库存。我们认为，尽管房屋新开工面积增速呈现放缓态势，但存量工程体量仍然较大，“金九”前后房地产竣工速度有望保持较高水平，支撑钢材需求。

 

下半年基建投资有望加速。近日国家发改委表示，下半年将着力推进重大项目建设，发挥中央投资计划稳增长、补短板、保就业的杠杆效应，加大对中西部铁路、棚户区、水利、城市地下综合管廊等重大项目和重点民生工程支持力度，增加就业岗位。1—7月，国家发改委批复的基建项目计划投资金额累计9585.84亿元，同比增长8.4%，但1—7月基建投资意外放缓，结束前4个月连续上升的局面，同比增速较前1—6月回落1.6个百分点，至18.71%。我们认为，下半年基建项目落地可能加速，而且有望加码。若参照2015年基建项目批复金额较2014年增长19%的情况来看，预计下半年基建投资仍有较大的加码空间。

供需错配格局隐约可见

从7月的经验来看，钢厂环保限产导致日均粗钢产量大降，逼近年初产量洼地。当前限产风频刮，力度有过之而无不及，8月产量估计将进一步下降。而后面将迎来“金九”需求释放，供需错配行情隐约可见，预计短期螺纹钢价格振荡偏强。