公司公布2016年中期业绩
营业收入11.70亿元，同比增长4.57%;归属母公司净利润2.06亿元，同比增长18.68%，对应每股盈利0.24元。扣非净利润1.94亿元，同比增长18.16%。公司预计2016年1~9月归母净利润的同比增幅在15%~40%。保持较快增长，符合我们预期。
剥离废旧家电拆解业务，轻装上阵
上半年，公司奉行聚焦危废主业的战略，将4个家电拆解基地中的3个出售给桑德再生资源，合计剥离拆解产能达637万台/年。受此影响，1~6月电子废弃物拆解业务收入规模1.26亿元，同比下滑27%。
无害化产能持续提升，贡献40%毛利润
工业废物的无害化和资源化处理收入合计占比59%。由于资源化行业很成熟，废物供应成本上升、金属价格疲弱，盈利性较弱(毛利率32%)。公司战略转向竞争门槛高、盈利水平好(毛利率50%)的工业危废无害化处理领域。上半年，无害化处理收入达3.43亿元，同比增长21%，在总收入中占比持续上升，达29%，贡献40%的毛利润。
工业危废项目全国扩张，产能将高速释放
15年底公司工业固废处理资质136万吨，其中无害化65万吨;到16年底，预计新建扩建项目将使公司总资质扩充到180万吨，含无害化80万吨。按之前规划，公司十三五末将拥有180万吨的总资质，含无害化200万吨。目前公司正编制十三五规划，产能目标或将上调。未来几年产能的逐步释放，将驱动公司高速成长。
投资建议
我们维持之前的盈利预测不变。则2016/2017年收入、净利润增速分别为22%/29%、35%/40%，对应EPS0.52元/0.70元。目前对应37倍的2016年P/E。考虑到广晟入主后，将带来丰富的项目与行业资源，同时提高公司业绩目标，我们上调目标价至23元，对应44倍的2016年P/E。看好公司未来固废处理产能全国扩张，使得行业龙头地位得到继续巩固，上调至“推荐”评级。
