电厂日耗回落，动力煤淡季提价。近一周，随着南方地区气温下降，六大发电集团日均耗煤量下跌27%至54.2万吨，库存可用天数回升至20.7天。然而目前现货市场仍然紧张，秦皇岛库存降至262万吨新低，港口交易价格涨至500——505元/吨，远高于大集团长协价格。因而此次神华淡季提价25元/吨，已在市场预期之中。

冬储行情将为动力煤提供上涨空间。淡季过后电厂将开始迎冬储煤，而四季度也正是去产能任务重点督查收关之时。我们预计煤炭市场供应偏紧局面短期难以扭转，动力煤有望迎来新一轮上涨。

下游开工率回升，焦煤市场供应紧张。7月以来河北主流焦企焦炭出厂价累计上涨390元/吨，目前焦企利润约150——200元/吨，驱动焦企开工率回升至80%以上。而受276天限产制度影响，今年前七月全国炼焦原煤产量同比下滑13.3%至6.15亿吨。焦煤市场供给缺口扩大，为煤价上涨提供动能。

钢焦企业库存偏低，补库拉动焦煤提价。截至8月26日，全国样本钢厂及独立焦化厂焦煤库存环比上期减少30万吨至1036.6万吨；四大港口焦煤库存合计仅为98万吨，处于历史低位。向前看，随着9月钢铁旺季的来临，以及前期阻塞交通的逐步恢复，钢焦企业集中补库需求旺盛，焦煤价格有望持续上涨。

督查力度加大，去产能进度有望提速。30日，国务院发布《关于开展第三次大督查的通知》，指出将在煤炭去产能专项督查的基础上，对有关问题整改进行抽查核查。要求各督查组在10月10日前将督查结果报送国务院，确保今年完成2.5亿吨去产能任务。