上周五L1701再次增仓大幅上涨，盘中又逼近9900元/吨，当日涨幅达3.19%，华北低端现货价格持续涨至9600元/吨，主要推涨动力依然是屡创新低的石化库存。目前来看，低库存支撑近期仍会持续，本周石化仍有可能继续涨价，后市需关注进口量变化。

    需求端表现不错

    虽然10月后聚烯烃装置基本上已重启，国内存量供应基本上达到最大。截至10月28日国内PE装置开机率已经回升至87%附近，且处于检修状态的装置都只是短期检修，整体存量供应端基本上没有了增加的弹性。不过受今年下半年来我国原油加工量增速持续回落的影响，石化聚烯烃原料供应并没有跟上装置的重启，导致聚烯烃装置运行负荷受到一定影响，这是导致石化库存持续下降的重要原因之一。

    此外，整体需求端表现还不错，处于持续回升的趋势中。目前LLDPE需求主要有三个方面：刚需、套利需求和替代需求。

    从季节性来看，10月仍是刚性需求旺季，不论是包装膜还是农膜都在回升。截至10月28日，我国农膜和包装膜的开机率均已回升至70%和53%，而刚需受价格大幅上涨的影响并不大。其次是套利需求，受L1701持续升水现货影响，贸易商套利需求持续释放，上游货源也持续转入中间商手中，这进一步加快了石化去库存，这部分货源暂时也不会回流市场，加剧了阶段性市场供应紧张的局面。最后就是替代性需求，主要是LLDPE对LDPE的替代，受LDPE供应不足的影响，近期国内LDPE价格一路走高至12000元/吨附近，远远高于LLDPE价格，而目前正是棚膜生产消费旺季，棚膜配方中有一定量的LDPE，高价LDPE迫使农膜企业逐步改变原料配方，进而增加了对LLDPE的需求。

 

  煤制烯烃成本抬升

    受国内供给侧改革影响，产区动力煤持续供应偏紧，尽管近期去产能政策有所松动，但对目前的供需局面并不会有明显作用。按目前陕西榆林375元/吨的坑口煤价计算，陕西煤制烯烃的成本（含装置折旧）达到7500元/吨以上，加上运费也有7800元/吨左右，如果是外采甲醇的装置，成本将更高，日前华东地区外采甲醇制烯烃成本已经高达8100元/吨。

    就塑料而言，国内存量供应已达到最大，但因受国家环保政策影响，供应回升的预期仍比较低，因此要改变国内库存屡创新低的局面，只能依靠国内价格上涨，吸引外围货源流入国内，才能平抑目前的涨势。

    关注外围货源

    截至10月28日，LLDPE远东CFR价格1130—1135美元/吨，折合人民币价格为9688—9730元/吨（港杂费按150元/吨计算），随着进口货源的流入增加，将引发国内塑料市场供应端变化。

 

    另外从外围市场看，11月仅有韩国大林27万吨HDPE、韩国韩华13万吨LLDPE、泰国IRPC30万吨HDPE有检修计划，且前期8月、9月大量检修装置陆续重启，整体外围供应水平是在回升的，这也为进口打下基础。

    综上所述，要改变国内供应偏紧的局面，只能依靠外围货源的涌入，随着目前国内价格逐步上涨，进口利润回升，中游贸易商和下游企业会逐步选择外围货源，进而对国内价格形成压制，届时价格涨势或才能告一段落。