岁末年初，钢铁业去产能大招迭出，包括价格、行政在内的措施多管齐下。
近日，国家发改委、工信部联合出台了《关于运用价格手段促进钢铁行业供给侧结构性改革有关事项的通知》(简称《通知》)，进一步利用差别电价、阶梯电价等价格手段促进钢铁企业节能降耗技术改造，加快淘汰落后生产能力。
“运用价格手段迫使违规产能退出，提高其生产成本，依靠市场竞争来出清低效产能，未来要更加全方位地化解落后产能。”冶金工业规划研究院院长李新创向上证报记者表示。
与此同时，近一周内环保部、国务院等多部门接连通报并处理了一批钢铁企业违法违规行为。多位业内人士向记者表示，从目前国家一系列政策来看，2017年去产能政策力度决不会放松。
价格手段：差别电价或是开场戏
《通知》要求，自2017年1月1日起，对列入《产业结构调整指导目录(2011年本)(修正)》钢铁行业限制类、淘汰类装置所属企业生产用电继续执行差别电价，在现行目录销售电价或市场交易电价基础上实行加价，其中：淘汰类由每千瓦时加价0.3元提高至加价0.5元；限制类加价维持不变；未按期完成化解任务的钢铁企业电价参照淘汰类每千瓦时加价0.5元执行。
“这次差别电价政策主要针对的是中频炉、感应炉等落后产能。”西本新干线高级分析师邱跃成在接受记者采访时表示，在淘汰类目录中，目前仍未化解的大多是中频炉、感应炉等。根据中国联合钢铁网调研，全国中频炉产能约8000万吨，年产量4500万吨。
根据目录，淘汰类包括用于地条钢、普碳钢、不锈钢冶炼的工频和中频感应炉，30吨及以下转炉和电炉(不含铁合金转炉和机械铸造电炉)、400立方米及以下炼铁高炉等。
“按照吨钢用电量来算，该政策可能会导致中频炉生产增加约120至140元/吨的成本。”邱跃成说，但是现在用作原料的废钢价格很低，中频炉生产成本只有2600多元/吨，电价增加之后，落后产能依然有成本优势。因此仅靠这一项价格政策并不会产生显著影响，未来如果配合水价、税收等综合政策的调控，能逐步缩小这些企业的生存空间，倒逼落后产能出清。
行政手段：严惩违法违规行为
除了价格手段，钢铁供给侧改革的行政手段力度也被业内认为是史无前例的。连日来，环保部、国务院督察组的一系列通报和处罚彰显出国家化解过剩产能的决心。
据环境保护部2017年1月1日通报，个别钢铁企业因未严格落实减排措施被严肃处理。其中，唐山市鑫达钢铁有限公司、燕山钢铁有限公司没有严格按照预案实施设备停产，实际减排量达不到要求。津西钢铁集团正达有限公司未按唐山市预案要求实施停产，按企业自身需要调节停产时间。
2016年12月30日，国务院办公厅通报了江苏华达钢铁有限公司和河北安丰钢铁有限公司违规生产、未批先建等行为，并对江苏省副省长马秋林和河北省副省长张杰辉分别给予行政记过和行政警告处分。
此外，根据钢铁煤炭行业化解过剩产能和脱困发展工作部际联席会议有关部署，江苏省经排查，共发现“地条钢”企业63家，合计产能1233万吨，目前已全部整治到位。
下一步，国务院还将对落后产能开展专项督查和清理整顿。(上海证券报)
鞍钢股份：受益行业复苏和降本增效，业绩明显大增
类别：公司研究 机构：国金证券（600109）股份有限公司 研究员：杨件，倪文祎 日期：2016-09-18
业绩简评
公司发布2016年半年报，实现营收254.3亿元，同比下降12.29%;实现归属股东净利润3.00亿元，同比上涨93.55%;实现EPS为0.041元/股，比上年同期增加95.24%。
评论
受益钢价上涨，半年报业绩大增。上半年钢材市场出现回暖，以基建、地产为首的需求端不断扩张，供需错配推动钢价出现明显上涨，行业利润出现大幅反弹。虽然4月底到五月，钢价出现调整，但由于钢厂多为提前锁定订单利润短期内受影响有限，行业基本面复苏是业绩大增的主要原因。受益于此，公司钢铁业务毛利率尤其热轧薄板系列产品由去年同期6.19%提高到今年的15.16%，为业绩改善提供了一定支持;
挖潜降本加研判采购，降本增效助力业绩改善。上半年公司继续深挖企业内部潜力，大力降本增效，提升管理水平。公司成立系统降本推进小组，通过系统理论建模找短板，通过与先进企业对标找差距，明确了以“铁素流、碳素流、加工费”等为轴线的九大项45个课题的系统降本攻关目标。此外，做好市场研判，找准采购时点，持续降低采购成本。
加大技术创新力度，提高高附加值产品比例。上半年，公司采用大型钢锭生产核一级设备--稳压器用钢16MND5取得成功，获得中广核认可证书，并成功实现阳江6#机组稳压器用钢的生产、供货;公司成功研发海洋核动力平台安全壳用钢，为公司核电用钢开辟了一片新天地;公司完成大型集装箱船用止裂钢全部船级社认证，成为国内首家通过90mm厚集装箱船用止裂钢认证的钢企;首次成功批量生产厚度为2.0毫米、宽度为1500毫米的极限超薄宽幅低合金汽车钢;成功开发含碳量为0.85%的高碳弹簧刃具用钢SK85，替代了进口。
鞍钢是低估值行业龙头。鞍钢目前PB仅0.77，钢铁行业板块估值最低。受益于冷轧弹性最大，1-7月汽车销量同比增加9.8%影响，冷轧价格上升较快，冷轧系产品盈利最好，吨钢毛利达600-700元/吨，在宝武停牌情况之际，鞍钢是冷轧系产品首选标的。
华菱钢铁：钢管+汇兑造成亏损，未来转型可期
类别：公司研究 机构：国金证券股份有限公司 研究员：杨件，倪文祎 日期：2016-09-18
钢管+汇兑损失，导致净利润亏损。由于今年来石油价格持续低迷，油气开采行业景气度下降，油气开采活动持续减少，最终导致无缝钢管国内市场持续低迷，外加出口贸易摩擦加剧，整理经营出现困难，钢管吨钢毛利率为-10.25%，同比下滑26.56个百分点。虽然经第六届董事会第六次会议批准，子公司华菱钢管对部分固定资产、存货及应收账款计提了减值准备，但报告期内华菱钢管仍亏损9.8亿元。再加上人民币贬值导致产生汇兑损失、汽车板公司尚未达产出现亏损等因素，报告期公司归属于母公司所有者的净利润亏损9.46亿元。
未来转型金融+节能发电，转型类标的首选。日前公司发布重组预案，拟通过资产置换、发行股份购买资产及募集配套资金的一系列交易，置出原有钢铁主业相关资产，并注入优质金融资产(财富证券)与发电资产，拟置入及购买资产交易金额合计为137.18亿元。交易完成后，原有盈利能力较差的钢铁资产将全部置出，上市公司将形成以“金融+节能发电”双轮驱动的业务架构，有望打造以湖南地区为主、辐射全国的金融控股平台，前景可期。
首钢股份（000959）：PPP概念股之一，继续首推!
类别：公司研究 机构：国金证券股份有限公司 研究员：杨件，倪文祎 日期：2016-09-18
钢铁PPP第一股。
公司15年增发收购的曹建投主要采用PPP模式与有关政府合作，负责对北京(曹妃甸)现代产业发展先行启动区和试验区(承接北京非核心功能与产业转移)进行开发、建设和运营管理，包括项目范围内的土地整理、市政基础设施、能源动力配套设施、房地产开发等项目的投资、建设和运营。项目范围109平方公里，先行启动区总投资约180亿元。
盈利模式方面，曹建投通过提供服务、对设施进行经营管理等方式收回投资并获得固定回报(根据与政府签订的PPP协议确定投资回报率，预计相关项目的税后净投资收益约为实际总投资成本的8%)。另一方面，还将享受未来土地增值带来的部分回报。
目前，曹妃甸工业区先行启动区的建设已进入密集实施阶段，曹建投在PPP模式下已先行启动部分土地整理及道路建设等基础设施建设工程。
大集团小公司，关注转型。公司增发收购曹建投PPP项目后意味着向非钢产业转型迈出第一步。首钢是钢铁行业中非钢资产最发达的企业，是典型的
大集团、小公司。集团旗下优质非钢资产涵盖了医院、环保、体育、IT、地产、金融、装备制造等，在国企改革大背景下，进一步资产证券化值得关注。
沙钢股份：投资收益转正叠加营业外支出削减，上半年业绩转好
类别：公司研究 机构：长江证券（000783）股份有限公司 研究员：王鹤涛 日期：2016-08-01
行情回暖带动2 季度业绩同环比均实现提升：公司2 季度利润环比有所提升， 主要得益于行情回暖下的钢价上涨：2 季度钢价指数环比上涨22.55%，特钢价格指数环比上涨15.88%。同比方面，除同样受益于行情回暖之外，公司2 季度投资同比增加0.53 亿元，也成为公司2 季度业绩同比增厚1.26 亿元的重要增量。
优化产品结构+布局互联网大数据领域，升级转型可期：公司成功调试年产80 余万吨的Ф450~800mm 的特殊钢大圆坯项目，并积极提升产品质量、优化产品结构，产品升级转型或将成为公司业绩新增长点;此外，公司出资4000 万元共同设立产业并购基金，以推动在全球范围内的互联网数据中心产业战略布局，转型之路或将开启。
马钢股份：主业跟随行业波动，博弈改革预期
类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：王鹤涛，肖勇 日期：2016-09-14
值得一提的是，目前公司具有约20万吨火车轮轴产能，为我国火车轮生产龙头，且是国内动车、高铁轮研发的重要生产基地。随着近年铁路投运里程稳中有升，其中，2015年全国铁路固定资产投资8238亿元，同比增长1.85%，火车轮市场需求相对景气，公司火车轮业务盈利因此整体也较为稳定。
主业跟随行业波动，期待改革顺势推进：虽然今年上半年公司主业经营效益较好，呈现普钢跟随行业大幅好转、火车轮维持相对稳定的经营格局。然而，一方面，公司火车轮业务相比普钢规模不大，贡献业绩较小，另一方面，钢铁行业未来几年仍将处于低谷阶段，公司普钢业绩难以持续性改善，因此，改革可能仍将是公司未来难以回避的选择，即便改革历程道阻且艰、难以一步到位。同时，由于对于地处国改重地安徽，且经营状况相对弱于安徽其他上市国企，公司后续改革动力相对较强，值得期待。
新钢股份：上半年业绩扭亏为盈，高送转及国改预期值得关注
类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：王鹤涛，肖勇 日期：2016-09-01
公司升级改造煤气发电工程后，可以实现钢厂煤气完全零排放，不仅符合环保要求，还可降本增效，而定增偿还银行贷款将优化公司资产结构并一定程度上改善公司盈利能力。2015年江西省经济工作会议指出国改的新动向集中于“战略重组”“薪酬”“混合所有制”等关键词，将重点抓好包括新钢集团在内等企业的改革工作，2016年江西省目前5家省属集团正在推进国改，江西省的国改正在迈向纵深，国有资产集中度、混改率、资产证券化率均将达到新高度，公司有可能率先由此获益。
三钢闽光：毛利率提升致1季度扭亏，优质资产注入助力上半年业绩
类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：王鹤涛 日期：2016-04-29
需求回暖叠加优质资产注入，上半年盈利大幅上升： 4月份以来，钢铁下游建筑、汽车、家电、机械等领域整体景气好转，下游补库增加，钢材需求放大，确立业绩改善基础;同时，公司4月初已成功注入集团优质资产包，从而整合钢铁产业链上下游资源，进一步降低钢材成本，提升公司盈利能力。
此外，公司拟开展第一期员工持股计划认购公司股票，此次员工持股计划将促进公司建立、健全激励约束机制，充分调动公司重要员工的积极性，促进公司管理经营实现良好循环，持续盈利前景可期。
宝钢股份：优质龙头，稳健增长
类别：公司研究 机构：国金证券股份有限公司 研究员：杨件，倪文祎 日期：2016-09-18
湛江基地稳步发展，产品结构持续优化。湛江钢铁工程项目整体进展顺利，3月30日2030冷轧工程产线实现贯通，5月28日厚板产线热负荷试车，7月15日湛江钢铁2号高炉点火成功。湛江钢铁炼钢单元完成品种拓展130个，热轧单元拓展钢种规格61个并成功轧制X80管线钢，冷轧单元拓展低碳软钢、低级别IF钢两大类钢种。2030冷轧工程产线实现贯通，全面进入热负荷试车阶段，其主要产线技术经济指标和成本水平快速接近样板工厂，业绩可控性进一步提高。湛江项目一旦产能完全释放，优质冷轧产品将对公司整体产品结构产生优化作用。
主业升级之余，拓宽两翼事业发展。智慧制造方面，宝钢与西门子股份公司正式签署《宝钢与西门子智慧制造(工业4.0)战略协议》。项目首先在中国国家工信部智能制造试点项目“1580热轧智能车间”上先行先试，进而共同建立中国钢铁行业工业4.0的标准。在此基础上，双方择机形成可在钢铁行业及其它行业推广的商业模式。欧冶云商方面报告期，欧冶物流迎来了第1000家管理合作库，这也意味着欧冶云商“千仓计划”圆满达成。“千仓计划”旨在全国范围内通过快速部署“宝盈通”系统，并提升其市场占有率来打造欧冶物流仓储服务能力、云仓平台基础和核心竞争力。
未来行业绝对龙头。日前宝钢与武钢宣布重组，符合2015年3月工信部发布的《钢铁产业调整政策(2015年修订)》提到的到2025年，前十家钢铁企业(集团)粗钢产量占比超过60%，形成3-5家在全球范围内具有较强竞争力的超大型钢铁集团的政策导向，提高龙头企业的市场竞争力，淘汰低效产能，亦符合国企改革的大背景。
武钢股份：硅钢龙头短期触底，未来潜力巨大
类别：公司研究 机构：国金证券股份有限公司 研究员：杨件 日期：2016-09-18
未来宝、武合并，硅钢项目将首起。钢铁“十三五”期间国内规划将建设10家“具有国际竞争优势的大型钢铁企业集团”，通过兼并重组形成1-2家超亿吨粗钢产量企业，3-5家5000万吨级以上企业，6-8家3000万吨级以上企业。宝钢、武钢作为行业典范，率先启动重组，国企改革实质性拉开序幕。宝武重组，宝钢集团有消息称，宝武等多家产学研机构将启动“高效率、低损耗及特殊用途硅钢开发及应用项目”，新产品预计年新增产值8亿元以上。作为国家科技部“重点基础材料技术提升与产业化重点专项”首批启动的子任务之一，该项目将研发两大类高效环保型导磁材料等，形成系列高端产品，若能实现新产品完全替代，以2015年中国发电总量测算，每年有望降低输配电损耗1.1千亿千瓦时，相当于三峡年发电量的127%，减排二氧化碳1.1亿吨。
低估值硅钢龙头及国改标的，钢铁投资首选。目前PB仅0.98，属于行业偏低位置。国内取向硅钢产能武钢最大，市占率最高(60万吨，占近50%)，据我们测算，取向硅钢每涨价1000元/吨对应武钢4亿元左右净利润增量。宝武合并之后硅钢市场份额将达70%以上。因此，取向硅钢价格上涨武钢最为受益且弹性巨大。
酒钢宏兴：需求恢复带动钢价走强，上半年扭亏为盈
类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：王鹤涛 日期：2016-07-07
期待“一带一路”为公司业绩贡献增量：总体而言，虽然当前行业盈利有所改善，后续业绩实质性提升，仍将依赖于行业下游整体需求持续回暖。而“一带一路”规划的逐步落实，将使公司地处丝绸之路沿线区位优势得以显现，进而夯实公司业绩长期转好基础。
