在先正达高层于去年(2016)底访中后，中国化工对先正达的并购在春节后便利好消息不断。

不久前，瑞士杀虫剂及种子集团先正达总裁埃里克·菲瓦尔就公开表示，预计监管机构很快将批准中国化工集团公司以430亿美元收购该公司的交易。

“我们目前与美国和欧盟的监管机构合作良好，预计可以在不远的将来最终完成协议。”埃里克·菲瓦尔表示对本次并购交易的完成非常有信心，并透露交易正取得巨大进展。

随后，埃里克·菲瓦尔在2月初对并购案的重大进展进行确认，并同时给出并购案完成具体时间表。他对本次收购交易能在2017年第二季度完成具有信心。菲瓦尔透露，公司与欧盟监管部门的讨论富有建设性，预计会在4月12日前批准此项收购交易。

相较于先正达方面对并购交易的积极表态，中国化工依然延续以往保守的回应表态。

记者就此事向中国化工集团企划部主任任侃求证时，他表示关于先正达并购案的具体进展会第一时间在公司官网公布，目前不便就交易进展透露相关信息。

波折不断先正达年后股价猛涨

虽然中国化工并未对先正达并购案进展给出明确回应，但先正达高层对并购案的积极表态，也带动了公司股价在年初以来快速上涨。

记者统计发现，先正达纽交所股票已从开年第一个交易日的79.32美元/ADS上涨至2月17日的85.36美元/ADS。开年以来，公司股票涨幅已达7.6%。这一价格，较中国化工给出的要约收购价格93美元/ADS的溢价已缩小至8.2%。而在此之前，受到欧盟、美国反垄断审查以及中国监管层对本次交易的不明朗态度等各种传闻影响，先正达股票曾出现较大波动。记者发现，在中国化工于2016年3月8日发布要约收购先正达的公告后，先正达股票7月8日降至当年最低价75.09美元/ADS，与中国化工给出的要约收购价格相差17.91美元/ADS。

按照先正达高层透露的信息，欧盟对本次并购案也即将批准。但在同样对本次并购案成功推进关键市场——美国，其审查进程又出现新的变数。

自特朗普就任美国总统以来，其政策导向的变化对本次并购案造成影响。虽然先正达并购案在去年8月22日已通过美国外国投资委员会(CFIUS)的审查，扫除并购的重大障碍。但在今年2月14日，据彭博社消息，美国将延长先正达并购案的反垄断审批时间。

而在中国方面，从去年年底以来，中国监管层便加大对中国企业海外并购的监管力度，而汇率及外汇储备的变动，也让市场对未来中国企业海外并购预期的不确定因素增加。同时，国资委对央企进行海外并购的风控及投资效率也提出新的要求。1月18日，国务院国资委公布了新修订的《中央企业投资监督管理办法》和《中央企业境外投资监督管理办法》，明确了建立中央企业境内外投资的负面清单，为中央企业投资划红线。

各种不确定因素的叠加出现，也让交易方对本次并购的完成预期一延再延，从2016年年底、到2017年一季度，再到最新的今年6月底之前。

值得一提的是，在先正达并购案推进的同期，中国化工与中化集团或将合并的传闻，也引发业内人士对本次交易进展的极大关注。

谁的先正达?

早在去年10月14日，彭博社率先曝出中国化工和中化集团或将合并的消息。而如果双方在先正达并购案期间着手合并事宜，按照国际并购规则要求，中国化工对先正达的要约收购将会自动终止，这也意味着中国化工将承担高达30亿美元的违约成本。

随后，中国化工和中化集团相继否认合并传闻。但在央企改革的大背景下，这并未打消市场对两家央企的合并预期。

有意思的是，就在年后先正达并购案曝出重大利好消息的同时，彭博社再次于2月20日援引知情人士消息表示，中国化工与中化集团的合并可能会在先正达收购案完成后进行。而一旦这一合并传闻得到验证，将对先正达并购案的走向产生哪些影响?

“在资产重组方面，如果中国化工在完成对先正达的收购后，与中化集团进行合并，考虑到合并后母公司与子公司先正达之间或将存在同业竞争的问题，其需要重新梳理合并后的央企与先正达之间的业务关系，在业务上重新进行细分和区分。”上海明伦律师事务所律师王智斌告诉记者，同时，先正达在欧洲、美国等国家还须再次进行反垄断审查，如审查不能通过，或将影响先正达未来在全球的市场销售。

对此，一位专业人士告诉记者，无论在美国、欧洲还是中国，只要合并后的企业的市场份额占比达到各国反垄断标准就要接受相关审查，主要是看合并后的企业的业务集中度对世界其他行业企业的影响，也就是说不管对先正达的并购成功与否，如果中国化工和中化集团合并后，其业务集中度达到各国反垄断的审查标准，依然要在各地接受审查。“而就目前海外并购的国家安全审查而言，主要发生在美国，审查的核心内容是了解谁在控制公司。所以，即便中国化工在完成先正达并购案后与中化集团进行合并，其触发安全审查的概率可能不是很大。因为两者都是国资委企业，实际控制人没有变。”

虽然本次并购案的变数依然存在，但不少业内专家表示，本次收购对中国化工乃至中国农化行业的意义不言而喻。除了因为本次交易的完成将催生中国企业目前为止最大的海外并购交易案，同时中国化工完成对作为全球农化和种业领域巨头公司的并购，也会让中国在种子、农化领域缩小与世界发达国家之间的差距，改变种子、农化领域的全球市场格局。

“本次中国企业资金规模最大的海外并购，发生在整个行业变迁的大趋势下。从全球来看，全球的种子与农化巨头都是合并而来，例如杜邦与陶氏化学的合并、孟山都被拜耳收购，这些交易也折射出行业变化的要求。”香港某上市集团副总经理、总法律顾问张伟华告诉记者，本次并购的完成将使中国企业有能力将先正达农化技术推广发展中国家，而中国要养活更多人口也需要农业发展壮大。

对本次并购，张伟华持谨慎乐观的态度，他认为本次并购案整体不错，能为中国企业对接到优秀的技术和人才，在行业发生变革的大背景下，并购是中国企业做大做强要走的一条路。“但本次交易的价格比较高，能不能实现商业价值还要看后期中国企业对先正达的整合情况，以及后续的上市计划，还有不少不确定因素。”

国际并购整合联盟中国总裁於平就本次并购案表示，在汇率波动及外汇监管趋严的背景下，如果本次交易完成，将对国家对企业战略性收购有着重要的指导意义，对中国企业的海外并购有重要的指导意义。同时，一旦交易能通过欧盟特别是美国批准，也表明了中国在海外并购能力、斡旋谈判等多方面能力的提升。“当然，如果并购生变，也将促使在中国企业未来在推进海外并购时，将并购风险及成功率作为重要考量因素。”