有些财经词汇看上去高深莫测，其实不过都是些纸老虎而已。只要你愿意用心，就能轻而易举将其拿下。就拿常常见诸媒体报端的“高送转”来说，很多人都是知其然而不知其所以然。所以今天我们就来扒一扒“高送转”的皮，看看光鲜亮丽的表皮下包的是什么“馅”。

高送转，本质上是指送红股或者转增股票的比例很大。实质是股东权益的内部结构调整，对净资产收益率没有影响，对公司的盈利能力也并没有任何实质性影响。用一个简单的例子可以很好地帮我们理解高送转。一个馅饼切成8块还是12块，虽然数量看上去不一样，但是本质上是一样多的。高送转与切馅饼有异曲同工之妙。“高送转”后，公司股本总数虽然扩大了，但公司的股东权益并不会因此而增加，馅饼没有变大。而且，在净利润不变的情况下，由于股本扩大，资本公积金转增股本摊薄每股收益。

虽然股东权益没有变化，但是市场上长期以来一直将“高送转”看作股价“催化器”，是重大利好。原因有二：其一，“高送转”可以向投资者传递出上市公司对公司业绩成长性有信心的积极信号；其二，“高送转”在不影响现金流的同时，增加股本降低股价，吸引投资者认购，部分投资者对公司股票存在填权预期。高送转的好处显而易见，凯中精密3月20日早盘封死涨停，东方通(300379,股吧)在公布高送转方案后，随即迎来两个涨停。至于北特科技(603009,股吧)、新宏泽等虽然没有涨停，但是涨幅至少超过20%以上。

但是，原本只是股东权益内部结构调整的高送转，却被不少A股上市公司玩“坏”了。“高送转+减持”俨然已经成为了股价“毒药”。赢时胜(300377,股吧)在推出“高送转+减持”方案时，遭遇市场的强烈抵制，连续两个交易日几近跌停。除此以外，新易盛、中文在线(300364,股吧)、凯撒文化等公司在预案披露后的跌幅均在15%以上。

从欢迎到抵制，股民对高送转态度的转变映射出理性价值的回归。“高送转+减持”这头披着羊皮的狼正在被越来越多的投资者所抵制，而符合公司成长价值的高送转仍会受到青睐。

其实，从整体来看，随着近年来监管的持续升温，参与高送转的企业数量已经相对有所减少，但是送转比例却在逐年攀升。2014年10股送转20股以上的上市公司只有11家，2015年有49家，而截至今年3月20日，两市10股送转10股以上的高达114家，10股送转20股以上的也有38家，10股送转30股以上的有9家。高送转游戏疯狂的背后，是市场炒作的畸形结果。

诚然，公司通过高送转降低股价来提升流动性无可厚非，但是部分公司根本不注重公司基本面的发展，只是觊觎高送转对股价的拉升作用，或是掩护重要股东减持，或是在再融资过程中吸引投资者认购公司股票，在很大程度上把好好的“经”给唱歪了。

另外，监管部门的再融资新规在一定程度上也为高送转起了推波助澜的作用。证监会新规规定：再融资非公开发行规模不得超过总股本的20%。新规之下，提高股本总量无疑是简单粗暴又行之有效的解决路径之一，完美避开了新规对上市公司的限制。

对于投资者而言，面对高送转应该时刻保持警惕，公司若计划大规模扩张股本，除具备未分配利润或资本公积金充足的条件外，还需要具备一定的高成长性，否则将面临下一年度因净利润增长与股本扩大不同步而降低每股收益的风险。

随着A股投资理念的日臻完善，以及监管力度的不断加强，投资者也变得更加理性起来，高送转后究竟是馅饼还是陷阱，投资者一定要擦亮眼睛。（文/碧琪 图/网络供图）