监管机构已进一步严格对中资买方的要求——负债率应处于更健康的水平（低于70%），股本回报率应处于更高水平（高于5%）。审查力度也加大，就交易类型而言，规模低于50亿美元的境外并购交易获批的可能性更高，并明确潜在收购是否对中资买方的核心业务有补强作用。

多家知名信息机构的统计表明，今年一季度中资及港资企业境外并购活跃度下降，并购交易总值仅为去年同期的1/3左右。

“海外并购交易量也强势收缩。这和大型国有企业和上市公司忙于对上一轮海外并购的资产进行内部整合，短时间内暂停新交易脚步也有关系。”4月25日，并购市场资讯（Mergermarket）中国区金融研究员王一青给21世纪经济报道记者的采访回复写道。

并购市场资讯提供的《2017年度一季度并购趋势报告》预测，为使中企境外并购策略趋于理性，在中国监管机构进一步加大审查力度下，今年，中企境外并购交易不太可能会再现前两年鼎盛状态。

由于受资本外流管控措施影响较小，作为离岸金融中心，香港的境外并购交易反而创出新高。

中企海外并购锐减逾2/3

近日，多家境外知名信息提供商出炉的一季度海外并购报告均显示，今年以来，在经历了过去两年并购交易总值与总量的历史峰值后，2017年中资企业的并购开局呈现疲弱态势，尤其是境外并购的活跃度大幅下降。

3月，据《金融时报》报道，专业信息服务商汤森路透的数据显示，今年一季度中国已宣布的海外并购交易总额为238亿美元，创下自2014年以来新低，较去年同期的951亿美元大幅下降。4月，在上海和香港均设有办事处的并购市场资讯发布《2017年度一季度并购趋势报告》表示，同去年一季度842亿美元的境外交易值相比，今年一季度中资企业境外并购交易总值减少超过2/3，仅为255亿美元。

从交易量来看，并购市场资讯的报告称，尽管中企寻购海外资产的意向仍然强烈，但与去年同期交易总量114单相比，今年一季度中企境外并购交易总量仅为89单。

汤森路透指出，中企最近宣布的多起交易，包括腾讯收购特斯拉5%股份，与一年前的大型交易相比都不可同日而语。并购市场资讯同样认为，今年迄今最大一单境外交易为浙江蚂蚁小微金融服务集团有限公司斥资十多亿美元收购总部位于美国的“速汇金”（MoneyGram），这同2015年一季度及2016年一季度两单规模最大的交易：中国化工集团公司斥资88亿美元收购意大利轮胎企业倍耐力（Pirelli）及斥资约430亿美元收购瑞士种子及杀虫剂生产商先正达相比，差值巨大。

尽管两家机构统计的海外并购交易额略有差异，但二者均把海外并购锐减的主要原因归结为中企境外并购交易的环境发生变化。

“今年第一季度的交易总值和总量下降，大部分原因是今年并不像前两年那样，在第一季度都出现了国有企业主导的大规模海外并购案。近两年多个并购案因为监管或者资金的因素被迫中止，使得海外标的企业对中国买家表现出更谨慎的态度，交易谈判的难度增加。”4月24日，并购市场资讯中国区金融研究员王一青回复21世纪经济报道记者采访时称。

和内地相比，香港作为离岸金融中心，监管机构施行的资本外流管控措施对其影响较小，因而港资企业实施境外交易的意向依旧强烈。并购市场资讯指出，香港境外并购交易表现突出，各项指标创出自2001年数据记录以来新高。今年一季度，港资买方对非中资企业的并购交易总量为23单，交易总值达155亿美元，比之前所有一季度的交易总值高出至少50亿美元。该季度规模最大的两单交易分别由长江基建集团有限公司及周大福企业有限公司实施，两家公司合计斥资上百亿美元投资位于澳大利亚的多家能源企业，占该季度交易总值的83.2%。

监管趋严的背景下，今年中资海外并购交易态势是否将有所好转，重现前两年盛况？对此，并购市场资讯获得的消息表明，中国监管机构已进一步严格对中资买方的要求——负债率应处于更健康的水平（低于70%），股本回报率应处于更高水平（高于5%）。审查力度也加大，就交易类型而言，规模低于50亿美元的境外并购交易获批的可能性更高，并明确潜在收购是否对中资买方的核心业务有补强作用，最终使中企海外并购更趋于理性。

房地产、休闲及农业成增长亮点

事实上，除了海外并购大幅萎缩，中国内地和包括香港在内的大多数行业并购也已放缓脚步。

相关统计表明，今年前三个月，中企共录得交易总量341单，总值仅为702亿美元，在并购市场资讯的记录中，这远低于去年同期的交易量和交易额。

“大型的国有企业和上市公司都忙于对上一轮海外并购的资产进行内部整合，受管理和资金负债压力影响，相当一部分企业短时间内暂停了国内国外新的交易脚步。”王一青分析认为。

值得一提的是，工业和化学品业的并购交易总值重夺首位，在内地和香港并购交易总值中的占比达到23.7%。一季度该行业的并购交易总值为167亿美元，同比略增0.8%，交易总量为89单，同比减少了9单。

并购市场分析师认为，尽管外界现对于中国经济存在各种滞涨预期，工业和化学品业仍受到 “中国制造2025”规划的支持。因此，从长久来看，该行业可能会成为驱动国内整个并购交易增长的主要因素之一。

过去两年间曾占据首位的科技业一季度仅录得并购交易总值112亿美元，并购成交52单，同比锐减42.1%。科技业的交易总值在同期国内并购交易总值的占比为15.9%。一季度排名前十的并购交易中，由银湖资本Silverlake领投，完成对阿里巴巴旗下本地生活服务平台口碑网11亿美元的融资是唯一上榜的科技业交易，排名第九。

但低迷中依然有亮点，一季度，房地产业、休闲业及农业是中国内地和香港并购交易总值和总量同比增长的三个行业，并购交易总值分别为100亿美元、44亿美元和3.11亿美元。

其中，受国内一季度最大规模并购交易——深圳市地铁集团有限公司斥资50多亿美元从华润集团手里收购万科企业股份有限公司15.3%股权推动，房地产业并购总值在地区并购总值中的占比达到14.3%。房地产业并购交易总值较上年同期的94亿美元，增速为 6.3%。

“这三个行业并非近年来中国并购交易特别活跃的领域，但在第一季度逆势上涨主要还是得益于国内经济转型升级的需求进一步加大。”王一青表示，国内的房地产企业，尤其是大型企业会进一步通过并购实现多样化经营。休闲行业尤其是零售所面临的竞争加剧局面也会进一步促使行业洗牌。