银行监管全面升级：监管方向改变会重塑中国资本市场面貌

据新华社报道，中共中央政治局4月25日下午就维护国家金融安全进行第四十次集体学习。习近平总书记在主持学习时强调，金融安全是国家安全的重要组成部分，是经济平稳健康发展的重要基础。维护金融安全，是关系我国经济社会发展全局的一件带有战略性、根本性的大事。金融活，经济活；金融稳，经济稳。必须充分认识金融在经济发展和社会生活中的重要地位和作用，切实把维护金融安全作为治国理政的一件大事，扎扎实实把金融工作做好。

此前，银监会召开了一季度经济金融形势分析(电视电话)会。这是近期银监会密集发文，掀起银行业“监管风暴”的最新进展。

在4月7日举行的一场新闻发布会上，银监会高层发出信号称，2017年将是中国银行（601988）业“强监管年、强问责年”。其后，官方开始密集发文，涉及银行业支持实体经济、防风险、补短板等多个方面，直指市场乱象和监管漏洞。

4月21日的电视电话会议，有两个信息值得注意：第一，强调要“补齐制度短板”；第二，要“持续创新监管方式”。

这两点不能算新信息，却足以预示监管的新动作不会到此为止，2017年“强监管年”并非虚言，“强问责年”的好戏还在后面。考虑到种种大背景，银行业的“监管风暴”至少在这一年内，不会是“一阵风”，甚至也不能理解为仅仅是“天气变化”，更大可能是“换季”。短期的监管“天气变化”，无非适时调整，或松或紧，但监管思路的“换季”，就不那么简单了。

近年来，中国银行业规模不断壮大，业务结构和风险特征也出现变化。传统银行业的主要业务模式是赚取资产与负债的息差。为扩大收入，银行有通过提高风险承担来增加收益的强烈动机，利用变相加杠杆、加久期、降信用来获取更大盈利。

银行业发展的另一特征，是各地农商行、城商行的崛起。通过各种金融创新，大型商业银行给城商行、农商行出借信用，小行出各种资金，通过通道寻找表外资金投放。结果是，资金“一鸡两吃”，既给大行创造了存贷款，又给小行创造了存贷款，双方还都有了中间业务收入，银行的资产负债表都扩大了。

就此，同业、投资成为不少股份制银行、城商行业务的“大头”。这些业务在银行总资产中的占比达到了40%以上，甚至超过60%，作为主业的贷款业务反而沦为配角。与此同时，商业银行的同业、投资业务，大多对接信托、资管计划、债券等资产，并贡献了银行40%以上的业务收入。

这使银行业监管遭遇了新挑战。综观此轮监管风暴剑锋所指，主要是“三套利”清点，亦即“监管套利、空转套利、关联套利”，涉及资金空转、监管套利的业务，正是此次监管“三套利”清理的重点。

资本避实向虚，冰冻三尺非一日之寒，资金在金融体系内空转而未流向实体经济，已经到了不能容忍的程度。决策层解决这个问题的决心，只会日趋坚决。

银行资产负债表扩张，意味着各方都在加杠杆，包括普通投资者贷款买房，也是加杠杆。在资产负债表扩张周期，加杠杆者活，不加杠杆者不死不活。但是资产负债表衰退周期到来时呢？

杠杆高至今日，金融体系已经相当脆弱。偏偏监管套利，会导致整个银行业监管指标失真，不足以反映真实风险。因此，高层一定会在最坏的状况出现之前，遏止杠杆扩张的脚步。

所以，放在更大的视野，可以看到，监管风暴不仅是在银行业展开。最近A股市场的一系列变化，包括监管层顶着巨大压力，也要把次新股、爆炒概念股估值压下来，并且IPO快速发行常态化，都和银行体系的监管动作是同一个指向：降杠杆。如果只是短期的“天气变化”，还影响不大，如果是长期的监管环境的“换季”，就是监管思路的方向改变，会重新塑造整个中国资本市场的面貌。

接下来，我们还将看到，无论中国金融系统是否会机构合体、统一指挥，但“一行三会”的行动协调，却毫无疑问要上一个台阶，政策协同的力度还会加大。

趋势迟早会变化。大趋势当前，顺势比逆势好，早顺应比晚顺应好。无论对监管层，还是普通投资者，都是如此。特别是普通投资者，在狂加杠杆的大众喧嚣中，是时候冷静一下，找找方向了。

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