宏观环境偏紧拖累大宗商品。2017年以来，央行[微博]收紧流动性闸门，主要表现在市场利率的上升以及资金投放的收紧这两方面。今年1月份，央行正式上调MLF半年期和1年期利率。2月份再次对逆回购和SLF利率上调。在美联储3月中旬加息后，央行再度全面上调了公开市场操作利率。另外今年初至3月下旬，央行在公开市场操作的货币净回笼资金在7350亿元，而去年同期货币净投放规模为3700亿元。4月份以来，金融监管政策频出，金融去杠杆预期加重。

基本面分析

4月份国际原油期货价格走势呈现先扬后抑。上半月价格延续3月底以来的反弹格局，主力合约最高攀升至53美元/桶上方，但进入下半月价格再次大幅下挫，至月底再次回落至50美元/桶下方。目前油价走势的焦点基本集中于OPEC与美国之间的“拉锯战”。OPEC减产提振油价，而美国增产打压油价。

OPEC方面，在4月12日官方公布的原油市场月报上，显示成员国连续第3个月实施减产，且执行率高达100%。美国方面，美国贝克休斯原油钻井设备数量继续增加。根据最新的报告显示，截至4月21日当周，美国原油库存录得减少364.1万桶，当周库欣地区原油库存录得减少120.3万桶，但目前的库存仍然属于历史高位水平。另外汽油库存大幅增加了336.9万桶，而预期值只有14.1万桶。精炼油库存增加了265.1万桶，预期是下降127.8万桶。结合美国精炼厂设备利用率达到94.1%来看，美国原油库存连续下降可能只是转换成了汽油库存。而如果汽油库存继续增加，同样会给油价带来压力。这种状况可能要延续到夏季驾驶高峰期到来。

塑料上方空间有限

4月份国内PE市场整体延续震荡下跌为主，幅度在400-800元/吨。受制于环保监管力度的加强，塑料终端制品行业影响明显，导致行业需求持续疲软。虽然月内石化、社会库存有所下降，但库存消化能力欠佳，库存量整体依旧处于高位。市场贸易商心态面、成本面支撑大幅减弱，对后期市场并不乐观。

4月份国内PE装置开工率较上月有所降低。线性装置因中韩石化、茂名石化停车检修，开工率降低至70%。低压装置除华中、华北地区正常生产外，其它地区都有装置停车检修，开工率在50-75%。截至目前石化装置检修偏多，但库存高位，市场货源偏多，供大于求局面难改。

下游农地膜生产处于淡季，环保严查部分工厂关停，银行贷款严查等因素，造成需求大不如往年，商家心态谨慎悲观。

今年地膜订单情况不及往年，致使多数生产企业开工率不足，4月份平均开工率仅在20%左右，较去年同期相比，低了10个百分点。而现在地膜生产已到尾声，棚膜生产企业还未投入生产。对于原料采购方面，多数企业持有买涨不买跌的心态，还在谨慎观望中。

总结

总体来看，原油价格正处于OPEC与美国的博弈之中，短期难有大幅上扬空间。受制于环保监管力度的加强，以及宏观环境偏空，塑料终端制品行业需求持续疲软，导致PE库存一直居高不下。而农膜需求方面，地膜生产已经结束，棚膜生产还未投入。短期来看，价格可能延续偏弱震荡的格局，上方空间有限，建议偏空思路操作。