据今日早间官方公布的最新PMI数据显示，5月官方制造业采购经理人指数(PMI)为51.2，已连续10个月处于扩张区间，持平于上月。该数据显示中国经济在第一季强劲增长之后，似乎势头并没有减缓很多。
受此提振，亚洲股市周三攀升，有可能连续第五个月录得月度涨幅，MSCI明晟亚太地区(除日本)指数上涨0.2%，中国股市领涨亚股，日经指数下跌跌0.1%。
这样的工业增速能够持续保持吗？市场内外的解读却出现了明显分歧，对于最新的PMI数据官方给出的解读是：数据与上个月持平，持续高于临界点，制造业稳定增长,市场供需两端持续扩张;消费品制造业增速有所加快;企业对市场预期较为乐观.
但方正证券(601901,股吧)经济学家任泽平对这样的解读持谨慎态度，他认为：购进价格和出厂价格回落，原材料库存处于荣枯线下略升，新订单持平。近期补库存周期接近尾声叠加金融去杠杆和房地产调控升级，经济二次探底。价格和需求双降，补库存也已接近尾声。
同样持有谨慎态度的还有彭博亚洲的几位经济学家，欧乐鹰、Justin Jimenez与陈世渊最新撰文称，中国经济5月份的早期数据喜忧参半。
他们认为：国家统计局制造业采购经理指数(PMI) 5月份报51.2，与4月份持平，略高于51的预期值。该数据的意外上升是一件好事，但是却与其他大多数指标显示的增长放缓迹象形成鲜明对比。从细节来看，生产指数从53.8下降至53.4。新订单稳定在52.3，出口订单从50.6上升至50.7。投入和产出价格指数均低于50 -- 显示中国的工业通货再膨胀趋势已经终结。
非制造业PMI为54.5，高于4月份的54，显示扩张步伐保持强劲。从细节上看，服务指数从52.6上升至53.5，建筑指数从61.6下降至60.4。服务业表现更为强劲是一个积极信号，尽管建筑业仍然是该指数的主要支撑力量。但销售价格指数跌至50以下，更增通缩证据。
上述的一系列替代指标表明经济似乎正在放缓。彭博经济研究的观点是，无论5月份增长是否企稳，未来几个月的路径都是下降的。这种局势，再加上美联储6月份可能加息，让中国央行陷入了困境。
喜忧参半中的经济僵局？
这一僵局就是：
跟随美联储加息会支持人民币保持稳定，但也会让加剧增长困境。保持低利率可以支持增长，但又会加剧人民币弱势和资金外流。
这种信号在一个领域表现得非常明显：价格。制造业PMI投入和产出价格指数在5月份均进入收缩区域。
推动中国企业利润回升、让债务问题变得不那么可怕的通货再膨胀趋势似乎即将终结。
于此同时，中国的资金面已经亮起了黄灯：离岸资金面的持续紧张使香港离岸人民币隔夜HIBOR暴涨至21.07933%，创1月6日来新高。其他期限有所回落，而离岸人民币隔夜存款利率上涨13.6BP至15%。
人民币则继续走强，午后离岸人民币兑美元涨幅扩大，收复6.8关口，最高升至6.7950，刷新2月7日以来新高。澳新银行表示，上调在岸人民币兑美元今年底预期至6.95，此前预期为7.10。
上海银行间市场数据更是全线走高，隔夜shibor报2.6365%，上涨3.55个基点。7天shibor报2.8560%，上涨0.20个基点。3个月shibor报4.5641%，上涨1.13个基点。一年期Shibor报4.3579%，上涨0.35个基点。上海银行间市场一年期贷款基础利率（LPR）4.30%。
央妈的一步棋背后有深意
首席大中华区经济学家杨宇霆和中国市场经济学家曲天石在31日的报告中指出，预期中国央行在2017年将维持7天期逆回购利率持稳于当前2.45%的水平；而此前他们的预期为调升20个基点左右。
该行调整看法的主因在于，宽松的货币政策立场将令流动性有所改善。货币市场的利率有望回落。
7天期回购利率与逆回购利率之间的利差将收窄，减轻中国央行缩小该利差的压力，此外，中间价机制的改变，意味着中国央行将进一步考量到人民币汇率的因素，料更可以让中国的政策不必跟随美国Fed利率正常化的脚步。
