进入三季度，随着塑料市场库存出清及宏观经济形势转好，塑料期货价格从低位振荡上涨至10000点整数关口附近，近期虽出现了明显回调，但我们认为，短期继续回落空间有限。

供应压力缓慢回升

2017年1—7月国内PE产量886万吨，同比增加6%；同期LLDPE产量405.52万吨，同比增11.8%。二季度国内烯烃装置密集检修，PE装置开工率一度下滑至77%，PE产量随之减少。进入7、8月，前期检修装置已基本恢复生产，预计后期装置开工率将维持在85%左右的较高水平。

从新增产能来看，上半年江苏斯尔邦10万吨LDPE装置和中天合创37万吨LDPE装置投产，下半年神华宁煤二期45万吨LLDPE装置计划开车，其余装置推迟投产概率大。预计今年PE产能将增加92万吨至1670万吨，同比增5.8%。国内供应增加主要得益于石化检修力度较小，以及存量装置利用率的提升。

从进口市场来看，自2016年四季度开始，中东低价货源一直在冲击国内市场，PE进口增速保持在较高水平，1—6月我国PE进口量563万吨，同比增加17.2%。其中，LLDPE进口量138万吨，同比增16%。另一方面，据不完全统计，今年全球PE市场可能有超过700万吨新建产能计划投产。预计2017—2020年，全球将新增2500万吨产能，且主要集中在亚洲以及北美地区，而北美投产的以低价乙烷为原料的聚乙烯产能很大部分是以中国为目标市场。预计后期北美低价PE货源将持续冲击包括中国在内的亚洲市场。

终端需求将迎来消费旺季

今年1—6月，国内塑料制品产量3812.4万吨，同比增长3.35%；1—5月农膜产量100万吨左右，与上年持平，PE下游消费增长乏力。主要原因是今年遇上史上最严环保督察，华北地区大量下游企业停业整顿，影响了局部地区的PE需求。另一方面，2—5月下游传统需求旺季期间，塑料价格一路下跌，抑制了部分终端订单需求的释放。

目前国家环保第四轮监管严查正在进行中，从调研反馈来看，部分中小企业受影响严重，但塑料制品大厂订单相对旺盛，这意味着塑料制品订单出现了地区间或大小企业间的转移，对塑料终端总需求影响相对有限。而随着三、四季度农膜生产步入旺季，下游企业开工率会逐步回升，且当前终端制品企业的塑料原料库存相对较低，对应塑料的需求量有望季节性增加。

库存可能会逐步累积

上半年石化检修以及进口量环比缩减，使得PE市场出现了较大力度的去库存，但在刚刚过去的消费淡季，伴随着供应增加，PE库存却没有大幅累积，这说明了废旧塑料市场的萎缩以及国内刚性消费支撑仍强。截至8月中旬，PE整体库存处于低位。石化库存偏低；港口库存受进口货源的影响去库存力度并不彻底；6月以来期货升水幅度较大，在终端需求乏力背景下，贸易商多将货源抛售至期货市场进行套保，这部分隐性库存预计有相当大的数量。但整体显性库存处在相对低位水平。后期随着石化装置检修重启以及进口量的逐步恢复，在需求旺季格局下，PE总库存可能会逐步增加。

总体来看，当前石化塑料库存水平偏低，且终端需求即将进入传统旺季，塑料价格向下回落空间有限。

塑料产品的价格与其他的产品一样，跌跌涨涨是经常发生的事，2012年，塑料价格还在下跌，我们来回顾一下吧。

2012年国内聚乙烯新增产能为160万吨，多集中于下半年投产，但由于种种原因，未能正常开工，预计到今年一季度可能会稳定生产。加之一季度四川炼化、大庆石化、抚顺石化装置的投产及复产将使得塑料新增产能为60—145万吨，预计今年国内聚乙烯新增产能将达到近几年的最高值。产能的大幅提升必然增加石化库存，进而增加市场库存，使得产能过剩的现象越发明显。

目前多数贸易商认为，塑料价格出现下跌并不断振荡，主要是由于前期石化价格拉涨过快以及春节假期因素，只因短期社会库存不多下跌空间不大，且商家手中旧有库存多成本较高，低价位不愿意出货。同时临近春节假期，继续炒作意向不浓，普遍观望随进随出，追随石化价格为主。但下游工厂目前接货意愿不强，多随用随采，且临近春节假期，部分下游工厂因订单低迷，在1月20日左右便提前放假，加重需求不旺的行情。