今年5月中旬以来，黑色金属板块走出了一波可观的行情，近3个月内最大涨幅超过了30%。其中，以安阳钢铁(600569)为代表的钢铁股在8月初更是出现多个涨停板，吸引了大量资金的关注。也就在安阳钢铁股价表现气势如虹之时，8月10日，安阳钢铁趁势交出了2017年半年报成绩单，但让人失望的是，公司营业收入虽略有增长，但净利润却出现了大幅下滑。

就在安阳钢铁半年报出炉后的数天，上交所于8月15日向安阳钢铁发出对其半年报的事后审核问询函，就其经营业绩下滑、环保限产、资产负债率连续居高不下、预付账款等问题提出了问询。

经营业绩“逆市下滑”

今年上半年，因供给侧改革的深入，环保和去产能带来钢铁产品价格大幅上涨，使得行业内上市公司经营效益有明显好转，二级市场投资者对钢铁股自5月中旬以来也是大捧特捧，安阳钢铁股价也是水涨船高，自5月11日创下近期新低2.57元之后一路上扬，截至8月17日创近期新高5.14元。

安阳钢铁披露的半年报显示，今年1~6月营业收入为115.26亿元，同比上年同期的114.80亿元仅略微增长了0.40%，而在上年同期，其同比增幅还有2.75%，营收增速有一定下滑。值得注意的是，相较百亿级别的营业收入，上半年“归属于上市公司股东的净利润”却只有2776.30万元，相比于上年同期的9440.82万元减少了6664.52万元，降幅高达70.59%。如果考虑扣除非经常性损益，则“归属于上市公司的扣非净利润”又有进一步下降，仅有2095.68万元，比上年同期的8854.29万元减少幅度达76.33%。营收有增长而利润却大幅下滑，这是非常典型的增收不增利情况。

其实，这种增收不增利的现象早在安阳钢铁一季报时就已经有所体现。一季度，安阳钢铁取得54.88亿元的营业收入，和上年同期49.30亿元相比，增幅达11.33%，但是“归属于上市公司股东的净利润”却是亏损了2.01亿元，相较上年同期亏损1.74亿元，亏损幅度同比增加了15.38%。

就在这样的经营业绩表现之下，安阳钢铁如今还面临着环保限产、产品结构调整等诸多现实的问题需要解决，这对于安阳钢铁而言可谓是前途艰难。对此，安阳钢铁在半年报中表示：“2017年上半年公司品种钢、品种材比例分别达到73.89%、83.25%，品种钢、材比例的逆势提升凸显了公司产品结构调整的效果。”表述内容虽然显得中肯，但净利润事实上的同比大幅下滑凸显出报告表述内容与实际业绩的真实背离。

持续增长的负债吞食公司利润

在环保限产、增收不增利、利润微薄等问题之下，安阳钢铁资产负债率连续居高不下的情况已经成一项急需解决的难题。

半年报显示，安阳钢铁的期末资产负债率高达82.89%，相较上年同期的82.49%有小幅提升。 “合并资产负债表”显示，公司总资产虽然高达325.10亿元，但是负债合计也高达269.46亿元，所有者权益仅有55.64亿元。虽然对于正常经营企业而言，没有负债不是好事，但负债太高也不是好事，毕竟太高的负债，使得公司财务费用会有明显高企，吞食企业利润。

半年报披露，期末安阳钢铁的长期借款和短期借款分别有176亿元和56.5亿元，同时，财务费用从上年同期的4.39亿元增加到本报告期的5.27亿元，增加了8789.52万元，增幅20.03%，财务费用的增幅远远高于营业收入增幅0.40%。需要注意的是，这8789.52万元财务费用增加额不仅远远大于其净利润表现，且还远远大于同期营业收入4585.69万元同比增加额，这是非常不正常的现象。对此，公司虽然表示财务费用的增加是因为承兑贴现费用增加，但却没有在半年报披露出更详细的解释信息。

百亿负债，半年就需数亿元的财务费用，其增加的财务费用不仅大大超过营业收入的增加额，且还吞食公司来之不易的利润，这样的“包袱”实在是太大了。

在国家打击地条钢，并且限产的同时，安阳钢铁却没有取得比较大的利润，其269.46亿元的负债使得企业发展困难，企业发展的方向在哪里，值得安阳钢铁思考。