2017年在需求总体稳健背景下，供给侧改革持续推进，去产能、地条钢出清、环保督查和采暖季限产等压缩总体供给，使得钢价大幅上行。2017年五大钢材品种均价同比均有上涨，(螺纹钢+53.84%、线材+52.76%、中厚板+41.47%、热卷+38.10%、冷轧+30.78%)。

原料端，受益钢铁行业景气，表内产量增加等因素影响，铁矿石、焦炭均价同比上涨22.05%和66.35%。其中，铁矿石全球总体供大于求，港口库存高企，相对较弱，而焦炭由于国内煤炭去产能影响，供需紧平衡。

2018年粗钢产量极值约8.5-8.6亿吨，同比增长约2000万吨。根据我们测算，2018限产的强度和持续性大概率高于2017年，约7.0-7.1亿吨;预计2018年废钢产量极值约2.2亿吨，废钢加工产能总量仅约1.7亿吨，另外因为高炉、转炉、电炉对废钢品质要求相对较高，故符合正规钢厂要求废钢量比较紧缺，废钢比例再提升空间较小。

我们按照废钢消耗量2亿吨来测算，今年粗钢产量极值大约在8.5-8.6亿吨，同比增长2000万吨左右。2018年需求总量小幅增长。预计基建投资增速只要高于10%，则基建需求的绝对量仍会增加。地产投资预期目前边际修复，制造业投资增速也较为乐观。因此预计2018年需求总量仍会小幅增长。

2018年钢铁供需依旧紧平衡，钢厂高盈利水平可持续。预计行业未来资本开支会下降，分红率将会提高，估值修复是大概率。